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医药行业：前8月利润强劲反弹 推荐5只龙头股
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来源：国信证券
作者：webcenter 发布时间：2007-11-01
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新《医药器械监督管理条例》修订中，行业洗牌有望加速
在9月中旬SFDA新闻发布会上首次公开表示《医疗器械监督管理条例》将以改革注册管理体制为核心，并且将企业作为第一责任人的原则落实在修订始终修订的新。新《医药器械监督管理条例》修订思路传递了一个历史性信号：医械企业拿到牌照后万事无忧的状况将要结束，国家从注册环节这一源头抓起，贯穿始终的监管体系将得以建立。
现行的《医疗器械监督管理条例》施行于2000年4月1日。现行《条例》对医疗器械实行产品生产注册制度，即医疗器械的合法与否是以是否注册为主要判定依据。新《条例》的思路是将重点直接核查注册环节，从源头把关。
我国医疗企业数量众多，且国内生产多为中小设备、低端耗材，截至今年４月底，全国共有医疗器械生产企业12242家，其中一类、二类生产企业10166家，占83％；三类生产企业2076家，仅占17％。行业结构优化、提高集中度是必然趋势。
抓"源头"这一思路在实际监管工作中已有体现：去年年中至今，已有328家医疗器械企业被吊销生产许可证，285家企业自愿退出，98家企业被责令停产整改。结合两个月前卫生部发出回收医疗器械采购权的举措，行业加速洗牌值得期待。
大宗原料药价格跟踪简报：部分品种已显疲态
大宗原料药企业的业绩增长往往滞后于产品价格上涨。在分享部分品种价格上涨带来的投资机会之时，也提请投资者注意周期性股票的追高风险。以下继续跟踪主要原料药品种的价格情况供投资者参考。
VC：根据出口数据显示，8月出口价格同比上涨78％，但环比上涨速度已经大幅放缓。根据健康网的数据，近期维生素C市场趋于稳中有降，9月份的出口报价有达到8美元/kg的单，但实际成交价格也根据订单时间或者客户有所不同。9月份相对来说是淡季，需求量减少，而库存没有全部消化掉，加上9月份部分企业开始逐渐恢复生产，因此价格有小幅度下降。
VB2：CEIC的数据显示，8月出口均价大幅上涨至54.6美元/kg，同比大幅增长181%，环比增长22%。但价格的上涨并未使出口量下降，相反，8月出口量202.75吨，创下自03年以来的新高，较今年1～7月的出口月均量增加了34％，说明需求旺盛也是高价的一个重要支撑原因。但近期的供给也在逐渐好转，根据广济药业(行情 论坛)的公告，由于近期国内外其他核黄素生产商供货量增加，核黄素产品销售价格已开始自高位回落。
投资视线：
板块表现：8月份至今，医药板块指数上升7.38％，而同期上证综指上升34％，医药板块跑输大盘。
虽然从今年以来至今的10个月表现来看医药股跑赢上证指数，事实上这一涨幅主要是基于在5.30之前，医药板块以小盘、超低价、重组、拐点等题材类的公司为主表现了大幅度的上涨，远远跑赢大盘指数。5.30之后，整个医药板块开始远远跑输大盘。我们在8月月报的投资策略中指出整个医药板块估值已很不便宜，强调建议低配医药股。8月以来医药板块仅上涨7％，远远落后大盘34％的涨幅。
行业投资评级和投资建议：医药行业政策频出、企业成本压力大、竞争环境仍然恶劣，未来2年持续增长30％以上存在相当困难（07年的高增长是在去年"低谷"基数上的恢复性增长）；而医药个股盘小、流动性差、估值普遍偏高，因此我们继续维持行业"中性"评级；投资策略上仍建议低配医药股。其中各细分领域优质股和拐点确立、估值相对偏低的品种仍作为防御性选择。特别是即将公布的三季报中保持了一贯高增长的公司，以及经营拐点确立的公司，经过3季度股价充分调整后，又面临一定市场机会。如我们近期对三个质优价廉的投资品种上调了评级--国药股份(行情 论坛)（推荐）、双鹭药业(行情 论坛)（推荐）、一致药业(行情 论坛)（谨慎推荐）。
个股投资评级：
最新上调国药股份(行情 论坛)、双鹭药业(行情 论坛)至"推荐"评级，一致药业(行情 论坛)首次"谨慎推荐"评级；
维持对天士力(行情 论坛)、天坛生物(行情 论坛)、东阿阿胶(行情 论坛)、同仁堂(行情 论坛)、中恒集团(行情 论坛)、达安基因(行情 论坛)"推荐"评级；
维持科华生物(行情 论坛)、恒瑞医药(行情 论坛)、长春高新(行情 论坛)、广州药业(行情 论坛)、三精制药、康缘药业(行情 论坛)、山东药玻(行情 论坛)"谨慎推荐"评级。
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