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电信运营：前三季移动愈强 重点关注4只龙头股
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来源：海通证券
作者：webcenter 发布时间：2007-10-30
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事件：国内四大电信运营商公布9月新增用户数据；中国移动、中国电信、中国网通公布前三季度经营业绩；中国联通(行情 论坛)将于本周六公布。9月中国移动新增用户610.3万户；中国联通(行情 论坛)新增用户152万户：其中G网116.6万户，C网35.4万户；中国电信本地电话用户（含小灵通用户）减少73万户，新增宽带用户55万户；中国网通本地电话用户（含小灵通用户）减少27万户，新增宽带用户33.4万户。
点评：9月中国移动新增用户增速显著加快，再创历史新高；中国联通(行情 论坛)新增用户增速回升，保持较高增长；中国电信本地电话用户再次创纪录减少，宽带新增用户平稳；中国网通本地电话用户同样持续减少，宽带新增用户平稳。
三大运营商前三季度经营业绩：移动强者愈强，电信、网通处境艰难。消息面上：十七大代表、信息产业部副部长娄勤俭18日说："赞成重组电信公司，但如何重组，要提出详细方案。"目前我们投资评级是：中国联通(行情 论坛)（600050.CH）"买入"、中国联通(行情 论坛)（0762.HK）"买入"、中国移动（0941.HK）"增持"、中国电信（0728.HK）"未评级"、中国网通（0906.HK）"未评级"。
四大运营商公布9月新增用户数据：移动、联通增长强劲，电信、网通艰难。
中国移动新增用户增速显著加快，再创历史新高。9月中国移动新增用户610.3万户，超出7月创下559.6万户的历史峰值。这一增长水平远高于2006年月平均新增用户443.5万户的水平。
中国联通(行情 论坛)新增用户增速回升，保持较高增长。9月中国联通(行情 论坛)的新增用户152万户，其中G网：116.6万户，C网：35.4万户，较上月环比上升9.5万户。这一增长水平高于2006年月平均新增用户121.4万户的水平，与今年1至8月月平均新增用户151.8万户的水平基本持平。中国联通(行情 论坛)的新增用户依旧表现良好，与我们前期预期一致。随着近期联通C网营销模式的改变、G网156高端号段的正式放号，我们预计联通新增用户高增长的势头将会持续，甚至有可能出现加速。
中国电信本地电话用户再次创纪录减少，宽带新增用户平稳。9月中国电信本地电话用户（含小灵通用户）减少73万户，继8月后再次出现负增长。公司在季报中称：坚持有效益发展语音业务的原则，不单纯以用户规模带动收入增长，集中营销资源，严格管控对低端用户的营销投入。我们预计，中国电信本地电话用户减少的趋势将会持续，目前只是一个开始。9月中国电信新增宽带用户55万户，略低于2006年月平均新增宽带用户60.8万户的水平。
中国网通本地电话用户同样持续减少，宽带新增用户平稳。9月中国网通本地电话用户（含小灵通用户）减少27万户，继7月后连续第三个月出现负增长，并且远高于2006年月平均减少用户3.3万户的水平。我们预计，中国网通本地电话用户减少的趋势将会同样持续。9月中国网通新增宽带用户33.4万户，略高于2006年月平均新增宽带用户30.1万户的水平。
三大运营商公布前三季度经营业绩：移动强者愈强，电信、网通处境艰难。联通将于本周六公布。
中国移动前三季度经营业绩强劲增长。前三季度营运收入2584.65亿元，同比增长21.5%；净利润598.80亿元，同比增长29.8%；每股收益2.99元。营运收入快速稳定增长，净利润增速高于收入增速，并逐季加快。前三季度ARPU值为89元，与2005年92元、2006年90元相比略有下降，但仍处于较高水平，并且处于逐季小幅上升的状态（一季度85元、上半年88元、前三季度89元）。前三季度MOU值为447分钟，比去年同期上升了73分钟，同比增长19.5%。
中国电信前三季度经营业绩艰难微增。前三季度营运收入1312.2亿元，同比增长2.8%；净利润172.58亿元，同比增长1.8%。
中国网通前三季度经营业绩更为艰难。前三季度营运收入610.25亿元，同比下降3.2%；网通未公布前三季度的净利润水平。
中国联通(行情 论坛)前三季度经营业绩将于本周六公布。
信产部副部长娄勤俭说："赞成重组电信公司"。十七大代表、信息产业部副部长娄勤俭18日说："赞成重组电信公司，但如何重组，要提出详细方案。"在十七大新闻中心组织的集体采访现场，娄勤俭说，中国信息产业发展得益于改革开放。电信行业具有一定垄断性，需要通过竞争进行发展。他说，现在各种方案都在汇总，各有各的意见，关键是"如何保持高速发展，又给百姓带来好处，需要进行研究。"关于记者提出的近期是否不会出台有关方案，他说："在进行过程中。"
目前我们投资评级是：中国联通(行情 论坛)（600050.CH）"买入"、中国联通(行情 论坛)（0762.HK）"买入"、中国移动（0941.HK）"增持"、中国电信（0728.HK）"未评级"、中国网通（0906.HK）"未评级"。
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