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三大压力或导致调整延续 再现黑色星期一?
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来源：信息汇集
作者：webcenter 发布时间：2007-11-12
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再提预备金率 中石油走势 外围市场影响
三大因素导致调整或将延续
在本周公布一连串经济及通胀数据前，央行提前于周末提高了存款预备金率，这代表紧缩和控制流动性的政策取向得以延续。另外，由于美国、亚太等周边市场调整压力依旧存在，带动估值偏高的A股继续调整的可能性较大。而与前两次调整不同的是，三季度上市公司业绩增速的放缓及年末资金的惯性紧张趋势可能会延长市场的调整时间和空间。
预备金率上调延续调整
上周A股出现的9年最大单周跌幅，虽然我们认为是A股长期向上趋势的一个插曲而已，不会改变市场的中期上升趋势，但短期形成的阶段性调整趋势的杀伤力却不能小觑。在短短一周多时间里，A股最大下跌曾高达14.8%，众多个股调整幅度在20%以上。央行于上周六出其不意地公布上调存款预备金率，偏空的政策预期促使调整趋势得以延续。
本周是一系列宏观数据公布的日子，央行却选择在数据正式公布前就上调存款预备金率，这极大地反映出央行对流动性过剩调控的决心，同时也表明对于CPI等数据可能重新上行的担心情绪。
此次预备金率的上调是今年以来第9次上调存款预备金率，虽然作为主要的治理流动性的手段，这并不能彻底解决经济对外失衡导致的流动性快速增长问题，但当前的A股市场资金环境较之前已发生微妙变化，调控措施对市场的冲击可能会比此前大。同时市场更关心的是，后期会否继续加息及加息的幅度。在上周股市大幅调整的情况下，此举将对市场产生更直接的压力，预计目前偏空的政策预期将影响未来1-2周市场的走势。
中石油及外围市场影响
虽然尚未计入指数，但中国石油走势始终是市场焦点，这一方面表现在上证指数5个交易日K线走势与中石油高度一致，另一方面则表现在中石油及中石化全周成交达到1233亿，几乎占到全市场成交额的四分之一。而本周中石油走势继续影响市场的情况不会改变，因为中石油将于11月19日计入指数。部分指数基金出于复制指数的需要，在本周必须完成配置中石油，大规模的换股调整将继续影响市场平衡。
上周欧美股市继续受到美国次按阴霾笼罩。道琼斯指数上周五跌223点，连续三个交易日下跌，一周累计下挫4.1%。港股方面也呈大起大落格局，全周恒指累计跌1685点，跌幅5.53%，失守30000点大关。而与A股联系更为紧密的国企指数，一周更是大跌1836点，跌幅高达9.4%。在外围市场不平稳的情况下，欧美股市非凡是香港市场的下跌都会从投资者心理及两地上市的H股股价及估值方面向A股市场传导，进而影响市场。
调整空间或将大于前期
近期投资者对A股调整似乎开始形成了一致预期，这主要表现在A股成交量的逐渐萎缩及A股开户数的减少上。上周A股仅成交6544亿，这和9月每周1.3万亿的成交量相比已经下降了近50%。另外A股开户数也呈现清楚的下降趋势，据中登公司统计数据显示，11月8日沪深两市投资者新开A股账户13.7万户，连续三日创下新低，新开户水平下降至今年8月初水平。
经过上周调整，A股市场按照TTM(连续12月)市盈率水平，已从前周的42.5倍下降到上周五的36.03倍，这表明前期蓝筹股过快上涨导致的泡沫得以一定程度释放，因此近期市场的大幅调整空间有限。不过当前市场资金供给和需求的平衡被打破，此外市场信心未完全恢复，这两大因素导致本次市场调整在时间和空间上要大于5·30及6月中旬的两次调整。在大盘短期进入震荡整固阶段后，个股的差异将非常明显。(安信证券 诸海滨)
多重压力之下市场或再现黑色星期一
上周A股市场在震荡中重心急促下移，周跌幅达到8%，创下9年来最大的周跌幅。而且上证指数也跌穿了一直被技术派人士视为中期走势生命线的60日均线，央行在周末又公布上调存款预备金率0.5个百分点，这自然让市场参与者对本周的走势产生了略带悲观的猜测。
调整市道中黑色星期一或成惯性
正由于上周A股市场的争挫，分析人士对大盘的判定渐趋谨慎，尤其是对本轮行情的调整性质的争论更是如此。比如关于本轮行情与5·30行情区别的争论中，就发现本轮行情是内在的自发式调整，这就意味着大盘不经过幅度较大、时间较长的调整，是难以迅速找到底部支撑的。与此同时，也有观点称，上周A股市场虽然跌幅较大，但未见恐慌性抛盘，如上周五上证指数只有6家个股达到10%跌幅限制。这就意味着市场并未“跌透”，调整结束再起一波行情的走势也就未有“瓜熟蒂落”之感觉。
更为重要的是，美国股市在上周五再度急跌，道琼斯工业平均指数下跌223.55点，跌幅为1.69%。由于A股市场已日益融入到全球资本市场的体系中，美国股市的走势不可避免地会影响到A股市场的投资者心理。与此同时，周末央行再度公布上调存款预备金率0.5个百分点，意味着银根紧缩的政策依然，所以，舆论信息的相对不乐观，极有可能再度引爆黑色星期一的走势。看来，在弱市调整行情中，黑色星期一或成惯性。
两大数据或推动大盘调整趋势依旧
从盘面来看，市场还有两个不佳的数据在预示着大盘有望继续调整，一是个股的“熊”态毕露，显示出本轮行情可能并不仅仅是简单意义的牛市行情中的调整小插曲。数据统计显示，截至11月6日收盘，共有882只A股跌破半年线，占比达到59%。假如再加上上周后半周三个交易日的调整，跌破半年线的肯定不止900家，半年线作为过去半年的平均成本，和年线一起被视为判定牛熊的指标之一。而现在各大指数纷纷跌破60日均线，仅靠少数大盘股支撑着在半年线上运行，个股早已面目全非，不赚钱的牛市还能叫牛市吗？所以，一旦这一信息经过网络的散播之后，或将强化投资者对后续走势的不佳预期，从而产生新一轮的杀跌动作。
二是基金的赎回压力预期可能正在逐渐变为现实。据一位网友提供的统计数据显示，在上周前四个交易日，基金的申购数额依然大于基金的赎回数额。但上周五，这一现象大为改变，申购资金约为4.3亿元左右，但赎回资金则约为5.2亿元。据此，有分析认为这极有可能意味着自5·30行情以来的基金净申购的局面或被打破。而一旦预期成为现实的话，那么就意味着基金的杀跌行为将更为明显，对市场的压力也更为显著。所以，在当前市场估值尚属高企的背景下，大盘内在的自我调整趋势一旦形成，在短期内可能难以一下子结束，也就是说，大盘在黑色星期一之后，仍有可能继续调整。
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