上综指从5000点到6000点，用了32个交易日。而从6000点到11月9日创出新低的5217点，仅用了18个交易日，距离5000点一步之遥。

　　将点位推高的大盘蓝筹，这一次竟成了指数俯冲而下的罪魁祸首。有趣的是，以A/H溢价率定价的中国石油(601857.SH)(股吧，行情，资讯)，尚未来得及与中国石化(行情 论坛)(600028.SH)(股吧，行情，资讯)在A股市场展开荣耀之争，却成了中国A股蓝筹行情的终结者。

　　它也创下了另一项纪录，散户替代基金成了中石油的“麦田守望者”。

　　所幸，A股的主力参与者——基金，虽业绩遭受重创，规模却并未减少。从本报记者采访的几个基金公司来看，指数下跌的这18天，基金的申购赎回情况正常。

　　然而，是什么引领了此轮下跌？A股和大盘蓝筹还有多深的调整空间和时间？投资人的心七上八下。

　　股指期货时间表造就A股拐点？

　　11月9日，A股没有给人抄底反弹的机会。上综指和深成指分别下跌14.48点和305.34点，钢铁、煤炭石油等大盘蓝筹股跌幅居前，分别下跌2.68%和2%。尚未计入指数的庞然大物中石油这一天输给了中石化，跌0.03%，后者涨3.87%。

　　上海一家合资基金公司的基金经理认为，近日A股下跌应是多种因素综合而致。

　　他列举了以下原因，其中包括A股过高的估值；9月份以来暂停新基金发行带来的资金供给的紧张；证监会明令基金公司不得盲目扩张规模等。

　　“但是对基金来说，影响最大的是监管层的窗口指导。”这位基金经理说。

　　10月底以来，监管层多次给基金公司有关人员电话通知，要求注重投资风险，避免频繁大量买入。

　　“我也是受到这些综合因素影响，不断减仓，目前仓位在七成左右。但这两天，我开始调仓，合适的点位我也买入。”他说。

　　中海基金的策略分析师施恒新则表示，导致A股从6100点大幅回落的原因主要有三点：

　　一是业绩，三季度周期性行业中的钢铁、有色和煤炭的增幅均低于此前猜测，因而导致它们大幅回落。

　　二是海外经济和海外股市的影响。11月8日，美联储主席伯南克讲话形容美国经济处境危险，以及沃尔玛等零售商公布销售状况不佳等利空消息，使美国主要股指延续了跌势。道琼斯工业指数继7日重挫360点之后，次日一度下滑220点，9日再跌34点，收于13266.29点，将今年9月18日美联储首次加息以来的涨幅尽数回吐。美股下跌直接导致A股8日大跌4.85%。

　　三是最近治理层限制基金公司扩大规模，大比例分拆和持续营销的繁荣局面被遏制，造成资金面的紧张。

　　施恒新认为，对于基金来说，前期小盘股票已经损失较大，在此轮行情中，基金只能减仓大盘蓝筹。

　　多个基金经理表示，监管层的窗口指导对市场调控影响较大。多位基金经理相信，监管层提醒大盘蓝筹的风险，一是出于估值考虑，另外一个更重要因素应该是股指期货。

　　“按照海外经验，股指期货的推出是先上扬，后下跌，最终延续过往的行情，所以我在想是不是从5000点开始推股指期货比较好起步？这样下跌的空间就小些。”一家合资基金公司基金经理说。

　　“我们可以善意的理解，监管层窗口指导是为股指期货推出做预备，那么，股指期货的时间表将有可能构成对A股的拐点。但假如不是呢？”这位基金经理说。