千呼万唤的保险资金购汇境外投资终于开闸。11月6日，中国平安（601318.SH）和华泰财险率先拿到资金“出海”资格，首批获准以自有外汇或者购汇方式投资香港的H股和红筹股。

　　“产品会在细则出台后出来，目前细则正在部门间协商，具体时间也没定。”11月7日，保监会资金运用处一人士告诉记者。

　　没有操作细则“保驾护航”、此前银行系QDII（合格的境外投资者）和基金系QDII出师不利以及近日港股急跌……此时获批的保险QDII显得格外小心翼翼，似乎有些生不逢时。

　　尚待操作细则

　　记者了解到，自7月《保险资金境外投资治理暂行办法》出台后，包括中国人寿（601628.SH）、中国平安、新华人寿、太平保险和华泰财险等保险公司纷纷上报了产品初步方案。此次获批的保险QDII投资上限均为公司上年末总资产的5％，按2006年年报计算，中国平安上年末总资产达4417.91亿元，那么投资上限为220亿元左右；华泰财险投资上限也在9.6亿元左右。

　　记者从多位人士处了解到，由于早前保监会已经下发《保险外汇资金境外投资实施细则》，保险QDII的实施细则需要重新确定的内容不会太多。包括投资股票比例、投资范围的规定等，保监会也多次征求了意见。因此业界普遍认为，监管层是在等待一个合适的时机。

　　但由于目前投资实施细则还没有出台，记者采访的多位人士均表示，具体QDII产品面市不会太快。不过QDII产品已经大概确定两个方向：一种是申报全新投连险或分红型产品的投资账户，该账户可以全球配置；另一种是在现有险种中增设新的可投资港股的账户。

　　“我们正在申报的QDII产品比较倾向第一种，即申报全新的投资账户。”上海一家保险资产治理公司的投资经理透露。记者了解到，目前多数保险公司倾向申报全新的产品，其中华泰财险在之前已经发行了多个理财型的家财险，而此次也初步确定是推出一个新的家财险。

　　“是否在时间上有延迟目前还难讲。这是一个产品创新，对投保人和保险公司都有好处。”中德安联的一位高层告诉记者，目前多数公司已经提前拿到了外管局的购汇额度，这会缩短等待时间。

　　根据外管局相关披露，截至9月末，已经有14家保险公司共获得了65.7亿美元的购汇额度。

　　虽然完全意义上的保险QDII产品面世还需要等一段时间，不过一项准QDII产品却让一些中小保险公司能够分享境外投资的成果。事实上，中小保险公司如生命人寿已经高调公布获批以自有外汇委托投资香港H股及红筹股。

　　保险业内人士表示，虽然生命人寿之前获批了委托境外投资的资格，但仅限于自有外汇形式，不涉及外币兑换，因此还不能算是完全意义上的保险QDII。不过，通过投资QDII 基金，也比现有的投资组合有了进步，可以间接分享全球市场的估值优势。生命人寿这类产品的设计类似于外资银行推出的QDII产品，即不直接投资于境外市场，而是挂钩于投资境外市场的基金上。

　　对现有险种有冲击？

　　在财富效应的持续影响下，投资型保险的格局早已发生了变化：分红险仍然面临着高企的退保压力，万能险纷纷升级换代，推投连险也成为越来越多保险公司的重点。

　　在今年的上海市场上，分红险一直名列退保率首位，今年上半年达到30.26％。记者了解到，继平安人寿重新推出投连险后，一度停售投连险“创世之约”的新华人寿也将会在近期重新在上海、北京、广州等地推投连险，同时在发放10亿元的非凡红利后，也会对旧有的万能险升级，引入双重结算概念。友邦保险推出新投连险的计划，还在营销方式上引入了职场营销和电子商务营销应对。

　　在此情况下，具有准QDII或者保险QDII概念的投资型险种推出，无疑会给原来传统的分红险和万能险带来冲击。不过太平保险资产治理公司的一位人士表示，保险QDII产品与传统险种的不同在于其可以有更广的投资范围，同时投资理念会有不同，但选择优质股票的原则不会变，因此收益上面也不会有绝对的优劣之分。

　　友邦保险的一位人士则提醒，虽然投连险市场看好，但始终不像股票那样可以高抛低吸，频繁进出，因此即使拥有QDII概念，仍然要注重保障和坚持长期投资观念。

　　对港股影响有限

　　值得一提的是，对于此次保险QDII开闸的时机，由于自港股直通车获批后，香港股市两个月间从18000点左右跃升超过30000点，最高涨幅超过60％，而近两周受港股直通车延期及周边股市的影响，港股进入深度调整期。因此有市场人士认为，保险QDII选择此时放开有提振市场信心的意图。对此，前述保监会资金运用处人士表示，保监会是在各项工作都预备好后适时推出，时机上没有非凡考虑。

　　事实上，在银行系QDII出师不利后，目前已经披露的基金QDII初期投资效果也并不理想。截至11月2日，嘉实海外中国和上投摩根亚太优势单位净值分别为0.992元和0.994元。因此上述太平保险资产治理公司人士表示，保险QDII是否会跑赢市场仍有变数。

　　但不可忽略的是，首批获得资格的中国平安和华泰财险都有较强的投资实力，中国平安在香港有资产治理公司负责外汇和资金的境外运作，而华泰财险的非寿险投资型险种表现在国内也一直处于领先，这都会增加投保人对其投资能力的信心。

　　“目前来看，保险QDII的开闸对港股的影响有限，利好主要在于可以提高保险公司权益类的资产收益。”安信证券保险行业分析师杨建海表示。同时杨建海认为，由于目前首批保险QDII的资金规模不大，不可能成为影响港股市场走势的主力。