每到基金公布季报时，基金新增品种总是投资者关注的焦点，从中可以看出基金资金的基本流向，投资者不妨跟随基金的投资步伐寻找机会。但是，由于基金季报在时间上的滞后性，我们也要逆向审视基金新增重仓品种的投资风险。

　　三季度增持四大板块

　　可比数据显示，三季度股票方向基金平均股票仓位为80.41%，较二季度末增加2.05个百分点，增仓迹象明显。钢铁、金融、有色、煤炭股受基金经理青睐，所对应的金属非金属、金融保险、采掘业成为三季度基金增持比例最大的三个行业，而机械设备、食品饮料、医药业则成为基金减仓对象。

　　三季度新增品种中，金融保险股占据了大头。中信证券(行情 论坛)为基金增持最多的股票，持股数由二季度的4.55亿股增加到6.11亿股，总市值由二季度的241.06亿元增加至三季度的591.12亿元。招商银行(行情 论坛)、中国平安、浦发银行(行情 论坛)、深发展Ａ、工商银行也是基金三季度大幅增持的金融保险股。地产股中的龙头品种也是基金增仓的重点，基金增持了万科Ａ、金地集团(行情 论坛)两大地产股。资源股和钢铁股也不例外，基金增持的重点是宝钢股份(行情 论坛)、武钢股份(行情 论坛)、唐钢股份(行情 论坛)、鞍钢股份四大钢铁股和云南铜业(行情 论坛)、西山煤电(行情 论坛)、锡业股份(行情 论坛)等。另外，近期股价表现出色的中国远洋、中国联通(行情 论坛)、大秦铁路(行情 论坛)、苏宁电器(行情 论坛)、中国船舶也是基金三季度重点增持的股票。

　　与大幅增持金融保险股相对应的是，基金三季度减持了消费医药类股票。大商股份(行情 论坛)、双汇发展(行情 论坛)、恒瑞医药(行情 论坛)、同仁堂(行情 论坛)、伊利股份(行情 论坛)、东阿阿胶(行情 论坛)、王府井(行情 论坛)和五粮液(行情 论坛)等都遭到了基金不同程度的减持。如大商股份(行情 论坛)二季度有20只基金持有，持有0.98亿股，占流通股比例为46.56%，而到了三季度，共计只有8只基金持有该股，持股数为0.51亿股，占流通股比例为24.09%，减持市值达28.42亿元。除消费、医药类股票外，基金三季度还减持化工、机械、通信、地产等股票。减持最多的为烟台万华(行情 论坛)，减持市值达45.87亿元。此外，上海机场(行情 论坛)、中兴通讯(行情 论坛)、中集集团(行情 论坛)、金发科技(行情 论坛)、南山铝业、金融街(行情 论坛)、三一重工(行情 论坛)、中联重科(行情 论坛)、同方股份、民生银行(行情 论坛)、格力电器(行情 论坛)也分别进入基金减持的前20大股票之列。

　　逆向审视新增品种

　　基金新增重仓股基本上都是通过详实的研究后选中的股票，因此对市场的号召力较大，采取跟随策略当然是不错的选择。但是，由于季报出炉时间的滞后性，一个季度中增持的股票往往在下一季度会有一些变动，如果亦步亦趋仅根据基金的重仓股来投资，很容易造成投资失误，因而投资者要逆向思维，通过仔细的研究来寻找基金四季度已经或是将大量建仓的品种。

　　不妨先分析一下二季度基金重仓品种的走势，相信投资者会得到较好的启示。二季度基金快速进入纸业板块。造纸（轻工制造）板块出现强势资金流入，该项板块曾创出单周净流入资金39.2亿元的记录。这主要是由于当时政策面上突发利好，林权改革导致纸业板块异军突起，机构自然也参与其中。其次是金融板块，机构对大部分金融股仍然延续加仓动作，此外，电力、医药生物、钢铁、机械等板块资金净流入势头强烈。

　　此类增仓品种在二季度曾强势上涨，但三季度表现并不尽人意，金融股中除了次新大盘金融股和华夏银行(行情 论坛)外，其它品种涨幅一般，而林业股也只是昙花一现，电力股在二季度有所表现后，整体并没有走强。

　　这说明基金的换仓在公布季报后已经悄悄进行。同样的，三季度增仓的股票在当季也涨幅可观，进入十月份则表现不一。其中，基金三季度重点对金属非金属行业、金融保险业、采掘业进行了重点增仓，以上三个行业在三季度的涨幅达到了67.90%、52.84%和89.36%，进入十月份以来，这三个行业则出现了涨跌不一的走势，金融保险行业10月份以来涨幅为8.35%，采掘行业则为2.92%，显示出基金有可能对这两个行业尤其是金融保险行业继续增仓，而金属非金属行业10月份以来则下跌了5.44%，说明基金有可能对其进行了减仓。相反，对于基金三季度减仓的股票基金有可能在四季度进行增持。

　　四季度转为防御

　　三季度的市场运行基本可以说是单边上扬，市场估值也一而再地提高。然而，市场在四季度发生较大变化，宏观调控力度加大，新股大量发行，QDII急速出海，港股直通车放行，基金发行放缓，股指期货推出，解禁高峰来临等一系列事项，都对高位运行的市场产生了或大或小的影响，四季度的调整已经展开。

　　基金在此背景下也开始了调仓甚至是减仓的动作。“防守”成为基金四季度投资策略中，提及率颇高的一词。除了受益于人民币升值与经济增长的金融、地产业，以及受益于内需增长的消费业，几乎成为众基金一致看好的行业外，其它行业都将面临一定的减持风险。